Intervention de Louis Giscard d'Estaing

…s'est notamment traduite par la constitution de prêts hypothécaires immobiliers proposés aux ménages américains. Ceux-ci ont pu emprunter sans condition de revenus afin d'accéder à la propriété, dans des conditions financières qui défiaient le bon sens.

Afin de diluer le risque au maximum, les banques ont cédé ces actifs risqués à des intermédiaires qui les ont revendus sur le marché en les associant à des crédits sains, y compris des obligations d'État, pratiquant ainsi la titrisation. La dissémination de ces crédits dans tous les bilans des entreprises financières faisait courir le risque d'une contamination en cas de retournement du marché de l'immobilier, ce qui s'est produit au tournant de l'été 2007. Devenus insolvables, les ménages américains concernés n'ont pu rembourser les crédits qu'ils avaient contractés, et les instruments financiers portant ces crédits devenus « pourris » ont vu leur valorisation s'effondrer. Or, les nouvelles normes comptables IFRS obligent les sociétés cotées et leurs filiales à valoriser leurs actifs aux prix du marché. C'est ainsi que s'est nouée une spirale de dépréciation généralisée des actifs et des entreprises, entraînant une chute des marchés financiers.

À partir du moment où cette spirale était engagée aux États-Unis, puis dans le monde, le pouvoir politique devait tout faire pour éviter que n'apparaisse la spirale désastreuse du credit crunch, ou raréfaction du crédit bancaire, qui risquait de faire sauter le système financier dans son ensemble.

Fin septembre, début octobre, les prémices de credit crunch apparaissaient. La solidité des agents financiers, des banques et des compagnies d'assurances était mise en doute par l'ensemble du système financier. Le bilan comptable de ces agents économiques essentiels était en effet entaché des plus grandes incertitudes et de la plus grande opacité. La confiance n'étant plus là, le marché interbancaire ne fonctionnait quasiment plus : les banques avaient cessé de se prêter entre elles. Dès lors, elles risquaient de cesser de prêter aux agents économiques que sont les ménages et les entreprises et d'entraîner la propagation de la crise à la sphère de l'économie réelle.

Cette situation dramatique explique que le Président de la République, Nicolas Sarkozy, ait souhaité réunir à plusieurs reprises, à l'Élysée, les patrons des banques et compagnies d'assurances françaises, afin de faire le point sur leurs situations respectives.