Intervention de Augustin de Romanet

Les investisseurs institutionnels de long terme que nous sommes s'orientent naturellement vers les actions. Il y a dix ans, leur durée de détention moyenne était de sept ans ; elle est aujourd'hui de sept mois. La possession des entreprises sera un sujet essentiel dans les dix prochaines années, compte tenu notamment des futurs accords Bâle III, de Solvabilité II et des normes IFRS – International financial reporting standards –, qui rendent la détention d'actions fort « inamicale » pour l'ensemble des opérateurs financiers.

Nous avons, en ce qui nous concerne, créé le Club des investisseurs à long terme, avec la Cassa depositi e prestiti italienne, la Kreditanstalt für Wiederaufbau allemande, la Banque européenne d'investissement et quelques autres établissements financiers dans le monde, dont la Banque pour le développement de Russie et celle de Chine. Le mémorandum que nous avons remis au commissaire européen Michel Barnier à la fin du mois de septembre recommande d'aménager les règles applicables aux investisseurs à long terme, statut qu'il faut d'ailleurs promouvoir dans la sphère privée : aménagement de la règle comptable de marquage au marché d'une part, assouplissement des règles relatives aux liquidités et à la solvabilité de l'autre ; faute de quoi il ne sera plus possible d'investir en actions. D'autres mesures incitatives en faveur de l'actionnariat à long terme peuvent aussi être envisagées : des chercheurs réfléchissent par exemple aux loyalty shares, sur le modèle des actions à dividende prioritaire d'Air liquide, assimilables à des primes à la fidélité.