Intervention de Bernard Migus

Il est calculé de telle sorte que l'acheteur y trouve une relative équivalence, voire un peu plus. Pour la Caisse des dépôts, par exemple, il était un tout petit peu plus rentable d'acheter sous cette forme-là qu'au comptant. En l'occurrence, que des investisseurs achètent des actions « normales », c'est la vie de tous les jours.

En tout cas, les deux opérations intéressant IXIS sont distinctes, et c'est à tort que l'on fait le lien, sauf à considérer qu'elles représentent la couverture d'IXIS. D'un côté, celle-ci fait une ORAPA avec Lagardère, qu'elle gère au mieux tous les jours, et, de l'autre, elle vend des actions.

À partir du 27 janvier, nous avons une sorte de feu vert pour engager le travail technique. Nous regardons les divers aspects, notamment juridiques, de l'opération et étudions sa faisabilité. Cela nous prend un mois. En février, nous élaborons la documentation juridique, qui est assez épaisse. À ce stade, nous commençons à penser que nos chances augmentent mais nous n'avons toujours pas de mandat.

Le 8 mars, nous participons à une réunion de travail avec la direction financière du groupe Lagardère. La question du prix est abordée : Lagardère fait pression sur nous en arguant de la compétition avec d'autres acteurs, ce qui s'inscrit dans le jeu normal. Nous finissons par nous mettre d'accord, à peu de choses près. C'est à partir de ce moment que je considère que nous commençons à avoir un mandat moral, même s'il n'y pas encore d'écrit. Nous soumettons alors le dossier aux différents comités de crédit, directoire et autres, de manière à faire valider l'opération en interne. Nous reprenons également contact avec les investisseurs à la mi-mars : le 13 mars, une discussion en présence de la direction financière de Lazard nous avait permis de lancer ce processus de façon ferme. Il s'agissait d'obtenir des acquisitions sur ces actions avant le lancement de l'ABB, qui aurait lieu, selon nos estimations, au début d'avril.